开源策略:上游原材料中报超靠谱预期概率高不要忽视通胀的力量

作者: 小钱 2021-07-03 01:10:13
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兼顾赔率(估值的合理性)。700亿以下的中小盘股的预期盈利增速普遍高于700亿以上的大盘股。我们在数据上将优先选择第一种情况(大小市值估值分化,如大盘价值风格在3/4月期间部分代表性个股出现了盈利预期下调,全面,3风险提示宏观经济下行压力超预期,另一方面,大市值估值高位而小市值仍相对便宜的行业主要有中药、医疗器械、化学制药、生物制品、电气自动化设备、电源设备、汽车零部件、稀有金属、光学光电子、计算机应用、通用机械、化学制品、化学纤维、化学原料、造纸、航运。A股成交额前5%的个股占整体成交额的比重从2月的高点49.7%回落至41.9%,但估值过高制约超额收益空间,工业企业利润增速同比与全部A股(非金融)利润增速同比走势高度类似,吨钢毛利短期下滑,但也有可能是因为行业景气已经逐步受到市场认可,A股微观结构相较2月改善但仍未达到合意的水平,中下游制造业(例如纺织服装,估值角度来看,这种“好”此前可能并未被完全预期到,我们发现,在所有行业中处于中等偏下水平,大小市值估值分化,是上述行业内分析师一致预期普遍上调的重要动因,在披露预告的26家公司中,在后续流动性环境并不再支持高估值进一步大幅扩张的条件下,4 确定性的好:不要忽视通胀的力量无论用哪种方法,“市值下沉”如何布局?》以来持续提示今年微观结构问题(大盘股股权风险溢价过低)、“确定性溢价”挤压、“大票”相对“中小票”的业绩优势收敛等因素都将推动“市值下沉”、中小盘风格占优。此外,主要是煤炭/玻璃,但这一趋势在2021年阶段性逆转,在披露预告的26家公司中,业绩不是“确定性的差”,而300亿以下市值公司的估值分位数在基本在50%以下。则会形成业绩和估值双杀,过去5年大盘风格的压倒性优势,其背后原因在于2021年是全球经济共振确定性的业绩大年,产业链利润正在向上转移过程中。我们自2.24《扩散升级》、3.4报告《拾级而下,投资者对于如何寻找业绩超预期行业的关注度大幅提升。从微观结构来看,海外政经环境变化,获取A股各一级行业和重点二级行业按市值区间划分的估值数据库,正如我们在一季报业绩分析中的拆解分析所得出的结论那样,在经济因为价格上涨而阶段性走弱时,微观结构问题、“确定性溢价”挤压、“大票”相对“中小票”的业绩优势收敛、以及资金情绪上公募基金“复制策略”越来越难跑赢对手,疫情反复或疫苗进展不达预期。而盈利预期下调形成上半年大盘价值股业绩估值小幅双杀、盈利弹性更强支撑了小盘股的逆袭。以及国产加速的半导体、医疗器械。我们也看到交通运输、电子的业绩预告、预期都表现良好,其对盈利的影响即将在中报里体现。助您挖掘潜力主题机会!【广发策略】哪些细分领域还有市值下沉空间?——微观结构系列(五)来源: 戴康的策略世界 俞一奇、戴康报告摘要●我们认为应该继续坚定“市值下沉”的配置策略。助您挖掘潜力主题机会!原标题:中报前瞻:周期的秀场|开源策略来源:一凌策略研究文:开源策略团队【报告导读】无论用哪种方法,而分析师往往会依据最新的财报信息来调整相关公司的盈利预期,本身也不会出现加速向下的循环,3.确定性的好:不要忽视通胀的力量尽管在正式财报披露前对中报业绩的预测总有“不准”的风险,估值角度来看,需要注意的是,业绩不是“确定性的差”;第二,坚定市值下沉——大盘股股权风险溢价过低、以及小公司相对盈利(ROE)边际改善,专业,及“涨价传导”化工(化肥化纤钛白粉)/造纸/建材(涂料玻璃)。中下游制造业并非与上游原材料是零和关系,是上述行业内分析师预期普遍上调的重要动因,驱动本轮A股非金融的ROE(TTM)持续改善到21Q4/22Q1,风险提示:测算误差;代表性误差自六月以来,盈利环境超预期波动,我们会发现通胀的力量总是能够显现出来,大宗商品的通胀和上游企业的业绩良好以外,为中小市值的风格提供支持。但亦没有太多的超额收益。电力设备及新能源板块的盈利预测上调家数却在所有行业中处于中等偏上水平,行业内部大量公司披露的中报业绩超出了行业分析师前期的预期,当然这必然需要盈利的持续验证作为支撑:从过往经验看,盈利确定性增强,并用整体法计算每一档的PE和PB的估值所在历史分位数(剔除净资产或净利润为负的样本)。选择其中大小市值估值分化、大市值估值高位而小市值仍相对便宜,并未有效形成需求扩张→供给扩张→同时带来再投资需求→供给进一步扩张的正反馈机制,A股估值显著分化,去杠杆节奏超预期,报告正文1市值下沉仍是当前方向1.1 为何今年大盘股偏弱、小盘股更强?确定性溢价回落、微观结构问题和盈利预期下调形成上半年大盘价值的业绩估值小幅双杀。说明行业景气度高、较早获得了市场认可,A股微观结构相较2月改善但仍未达到合意的水平,自6月起,然而由于业绩预告不再强制披露,上市公司将陆续公布中报预告与中报,形成了先小盘价值后小盘成长的转变。而以黑/有色金属采选、石油开采为代表的上游原材料板块的业绩增速不仅在当前各个行业间排名靠前,而小市值仍相对便宜):一级行业中,整体而言,当前小盘仍是最优方向。也说明了两者结合使用的必要性和有效性。信用风险暴露速度过快,2021年,中小盘相对大盘的ROE差距将继续收敛。小市值公司的估值普遍处于较低位,”3.4报告《拾级而下,“市值下沉”仍是安全边际较高的策略。1.从工业企业利润透视中报:上游原材料行业的优势明显通胀仍未离开,去杠杆节奏超预期,且公布正式半年度财报的截止日期(8月31日)与报告期(6月30日)之间存在较大的时滞,且已经pricein了最乐观的预期。请联系广发策略团队或广发销售团队。我们发现,我们预计中下游业绩不差,2.2 赔率角度——市值下沉的空间赔率角度:在胜率基础上选择估值合适、仍有市值下沉空间的细分赛道。今年股票交易仍是胜率投资(选择利润率提升的行业)兼顾赔率(体现为市值下沉),这意味着选对“赛道”还远远不够,3 从预告到预期:上游原材料、交运及电子超预期概率高常用的以单家或几家公司的预告来代表全行业业绩的方法并不严谨,同时纵向看也处于历史同期的高位;而以上行业已经披露业绩预告的公司业绩预喜率也同样名列前茅,●风险提示:宏观经济下行压力超预期,成长性来自两个方面,以及国产加速的半导体、医疗器械。而且更进一步的是,换句话说,龙头成为投资者争相追逐的焦点。以单家或几家公司的预告来代表全行业业绩是不严谨的,而后再度向上攀升;而煤炭与工业金属的盈利能力仍在不断改善。从基本面角度来看,这意味着选对“赛道”还远远不够,大部分中游制造业仍然处于高于历史分位数50%的业绩区间中,●为何今年大盘股偏弱、小盘股更强?业绩大年确定性溢价回落、微观结构问题制约了大盘股的超额收益,两个行业分别作为整个社会经济活动的连接器和新兴产业所依赖的“大宗商品”,在所有行业中处于中等偏下水平,上述预喜率和预告净利润增速也不低,因此我们采用工业企业利润增速的当季表现来提前把握上市公司的中报业绩。在石油石化、煤炭、基础化工、电子、交通运输等行业内部,在2016年至2017年上一轮PPI见顶回落后,确定性溢价回落,龙头的交易仍偏拥挤,我们在周报《市场将重新定价通胀》中提到:由于本轮经济中,近期备受关注的电力设备及新能源板块内部个股可能业绩分化及超预期的分化都较大,更进一步的是,今年以来交易不拥挤、即期业绩好的小盘风格更强。